ההבדל בין קרנות צוברות וקרנות מחלקות

אנו מדברים הרבה על קרנות סל (ETF) ועל השימוש בהן לצורך השקעה פאסיבית.
הקרנות משקיעות בחברות שונות, אשר חלק מהחברות גם מחלקות דיבידנדים המגיעים חזרה לקרנות הסל.
כחלק מההשקעה בחברות השונות המושקעות בקרן, מנהלי הקרן מקבלים דיבידנדים מאותן חברות.
חלק חשוב מקרנות אלו הוא האופן בו הן מנהלות את חלוקת אותם דיבידנדים. 
בכתבה זו נלמד על שתי דרכי הפעולה לניהול דיבידנדים אלו, צבירתם ע"י הקרן או חלוקתם למשקיעים.
במילים אחרות, מה ההבדלים בין קרנות צוברות וקרנות מחלקות?

למה זה בכלל חשוב?

לאורך השנים, ניתן לראות כי חלוקת הדיבידנדים מהווה סכום לא מבוטל מסך הכסף שהתיק שלנו עושה.
עבור מדד ה-S&P 500, התשואה שהתקבלה מהדיבידנדים המחולקים במדד עומדת בערך על 2% שנתית מסך כל התשואה שעשה התיק.
הסתכלות בנתונים עצמם מראה זאת בבהירות.
עבור השקעה מתחילת שנת 1994 ועד סוף שנת 2019, נקבל 9.73% תשואה שנתית על התיק שלנו.

אם נתעלם מהדיבידנדים המחולקים לנו (לסמן No באופציה של Reinvest Dividends ב- portfoliovisualizer) נקבל רק 7.72% תשואה שנתית.

ניתן לראות כאן את הנתונים ההיסטורים המלאים של חלוקת הדיבידנדים במדד הסנופי.
לירן ברימר (התותח) הגיב בתגובות, ובצדק, את הדבר הבא:

המוח המוגבל שלנו לא מבין את המשמעות של ריבית דריבית, אבל ה-2% שנתי הזה שנראה כמו משהו ששווה להתייחס אליו, מתנפח לאורך שנים למפלצת של עשרות אחוזים מהתשואה הכוללת. לירן ברימר התותח

כמובן שהוא צודק.
שיעור קטן בריבית דריבית לכולנו: הבדל של 2% שנתי על פני התקופה שבדקנו מסתכם בהבדל של כמעט 429% תשואה מצטברת!
כלומר, התיק עם הדיבידנדים סיים עם תשואה מצטברת של 1,019% בסוף התקופה, בעוד התיק ללא הדיבידנדים סיים "רק" עם 590%.

הבנתם כבר את התמונה. הנושא חשוב.

האם באמת ישנה חשיבות בהבנת אופן פעולת הקרנות בנושא חלוקת הדיבידנדים חזרה אלינו המשקיעים?
האם הידע הזה יכול להועיל לנו באיזושהי צורה? או שמא מדובר רק על ידע כלכלי שנחמד לדעת?

אז מסתבר שיש לנו מה לעשות עם הידע הזה.
ישנו נושא שלם המתעסק באופן המיסוי על הדיבידנדים המחולקים לנו בקרנות אלו.
לא ניכנס לנושא הזה בכתבה זו ונקדיש לו מקום של כבוד בפניי עצמו ככתבה נפרדת.
צורת ניהול הדיבידנדים שבה עובדת הקרן משפיעה רבות על המיסוי שיילקח לנו על דיבידנדים אלו.
אנו נראה כי צורת חלוקה אחת יכולה להניב תשואה אחרת לגמרי מאשר הצורה השניה.
הבנת צורות חלוקת הדיבידנדים השונות, ולאחר מכן אופן מיסוי הדיבידנדים, מהווה את הבסיס להבנת ההבדלים וההזדמנויות בין קרנות איריות, ישראליות ואמריקאיות.
אל דאגה, נגיע לשם בקרוב.

דרכי ניהול הדיבידנדים

כמה קל להבין נושאים כלכליים שסוף סוף שמם מייצג את מהותם. בואו נראה כמה פשוט להבין את ההבדלים בין סוגי הקרנות.

קרנות צוברות

קרנות צוברות הינן קרנות שפשוט צוברות לתוכן את הדיבידנדים המתקבלים מהחברות המושקעות בקרן.
כלומר, אתם לא מקבלים את הדיבידנדים כלל אליכם ואין לכם צורך להתעסק בלהשקיע אותם מחדש בשוק ההון (או לא לעשות זאת וסתם לבזבז אותם).

כיצד תזהו קרנות אלו?
חפשו את המילה Accumulating או ACC המעידה על כך שהקרן הינה קרן צוברת.
דרך נוספת, ולא "רשמית", לזהות קרן שכזו היא ללכת לסעיף ה-Distributions שבנתוני הקרן ולשים לב כי אין כלל חלוקת דיבידנדים.
סיכוי סביר מאוד כי זו קרן צוברת. אופציה נוספת היא שזו פשוט קרן חדשה ועוד לא הספיקה לחלק דיבידנדים והיא אינה קרן צוברת.
עדיף שתלכו על הדרך הרשמית בשם הקרן.

הנה דוגמא על הקרן הצוברת IWDA (או בשמה האחר – SWDA כשקונים בפאונדים ולא בדולרים) של חברת iShares:

קרנות מחלקות

קרנות מחלקות הינן קרנות שפשוט מחלקות לכם את הדיבידנדים המתקבלים מהחברות המושקעות בקרן.
כלומר, אתם מקבלים את הכסף המגיע מחלוקת הדיבידנדים חזרה לחשבון המסחר שלכם ויכולים לעשות בו כרצונכם.
רצוי להשקיע אותו חזרה בשוק ההון על מנת למקסם את אפקט הריבית דריבית (ראינו כבר כי ההבדל ההיסטורי עומד על 2% בשנה. חבל על זה), אבל הוא שלכם ואתם יכולים גם למשוך אותו ולטוס לוגאס!

כמה כסף מחולק? האם אתם זכאים לדיבידנדים האלו או לא?
כל זאת מוסבר כבר במושג הבסיסי דיבידנד (אותו אחד שרשמתי בתחילת הכתבה שחובה להבין לפני שהגעתם לשורה הזו. אני בטוח שכולכם הקשבתם להנחייה זו…. 😉)

כיצד תזהו קרנות אלו?
חפשו את המילה Distributing המעידה על כך שהקרן הינה קרן מחלקת.
דרך נוספת, ולא "רשמית", לזהות קרן שכזו היא ללכת לסעיף ה-Distributions שבנתוני הקרן ולשים לב כי בעבר חולקו דיבידנדים למחזיקי הקרן.
ובכל זאת, עדיף שתלכו על הדרך הרשמית בשם הקרן.

נסתכל שוב על הקרן IWDA של iShares, רק הפעם על הגרסא שלה שנמכרת ב-Euro. קרן זו היא קרן מחלקת:

מה עדיף?

אם קראתם את ההסבר על מהו דיבידנד, הבנתם כבר שאין פה קסם.
קבלת דיבידנד מורידה את שווי מניית הקרן בדיוק באותו השווי של הדיבידנדים המחולקים, ולכן דיבידנדים הם לא כסף שנופל עלינו מהשמיים.

אישית אני מעדיף קרנות צוברות מהסיבות הבאות:

יש הרבה מאוד אנשים שמאמינים ב"השקעת דיבידנדים".
אני מסכן את עצמי בדיונים קודחים ללא סוף על נושא זה, אבל אני מאמין שבן פליקס מסביר טוב מאוד מהי השקעת דיבידנדים, וגם את דעתי בנושא (זה פשוט לא רלוונטי).

מתי כן עדיף מחלקת על פניי צוברת? או צוברת על פניי מחלקת?
הסיבה העיקרית, שלא נגענו בה בכתבה זו, היא מיסוי הקרנות.
כשניכנס עמוק יותר ונבין כיצד עובד המיסוי על הקרנות, נבין מתי עדיף צוברת ומתי מחלקת (רמז: דחיית מס וההבדל בין התיק הפטור לתיק הממוסה יהוו גורמים חשובים בהעדפה לסוג הקרן).

תכלס.